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【资讯】潘英丽股票市场制度变革将迎来股票投资的战略机遇期

发布时间:2020-10-17 02:38:52 阅读: 来源:木炭机厂家

潘英丽:股票市场制度变革将迎来股票投资的战略机遇期

股票市场制度变革应该是中国整体金融改革的突破口。理由是:

1、充分的股权资本融资是企业获得银行信贷的基础,也是银行体系可持续发展的内在要求。当前股票市场功能陷入瘫痪,中国整个金融体系很难有效运转。企业缺乏股权资本融资来源,其负债率就会不断上升,这意味着吸收企业经营风险的缓冲资本不断下降,银行信贷风险上升将导致银行惜贷。另一方面市场融资功能瘫痪,上市银行增资扩股受阻。资本金不足也将约束信贷发放。

2、加快股票市场的发展是结构调整、产业升级和经济转型的客观要求。与银行信贷的间接融资相比,股票市场的直接融资具有分散风险,适应大规模融资需要,通过市场的动态定价机制和换股等方式促进企业并购和存量资本调整。因此股票市场的发展可以更好地适应农业、高新技术产业等高风险企业的融资需求,促进行业领先企业以超常速度做大做强,并通过企业并购等方式促进产业的重组和升级。

3、股票市场发展有利于国家金融安全的维护。国际经验和国家财政的金融风险承受能力来看,中国银行资产占GDP比例的相对规模已达200%,银行资产占金融总资产的比较也是最高的,银行体系的总分行制度和大而不能倒定律将把各种企业经营风险、道德风险和社会犯罪风险集中转嫁给国家财政。金融不改革或改革停滞所造成的财富向少数利益集团转移,亏损向国家财政集中,并通过挤占本应向低收入群体倾斜的政府公共产品实施新一轮的银行救助或重组那将不再具有合理性和合法性基础。相比较股票市场具有企业经营风险的分散和市场消化的特征。

股票和债券等直接融资方式直接面对众多中小投资者,因此资本市场的发展需要健全的市场信用基础和更为有效的保护最终投资者权益的立法、司法和执法制度。这是中国金融有序发展的瓶颈所在,也是金融改革需要重点突破的核心领域。我建议的股票市场制度改革的实质性内容可总结为“一个中心和两个基本点”。

“一个中心”就是以政府立场的转变为中心。政府立场应从帮助企业筹集廉价资本转变为保护投资者和债权人权益,帮助中小投资者防范商业的欺诈,使市场真正发挥有效配置社会资源的作用。这也是我所倡导的“金融转型”的实质性内涵。

“二个基本点” 强调股票市场制度变革需要从提高股票市场融资成本和实施严刑峻法保护中小投资者两个方面着手。

一是通过提高股市融资成本的方式提升股权融资门槛,使资本能够流入真正高成长和高效益的产业和企业。具体可采取放松和取消发行审批制度;实施法定红利分配比例要求;实施退市制度三项措施。放松或取消发行审批制度可以让更多好企业有机会在国内上市,而投资者只可以从更低的发行市盈率和更多的股票供给从以更低的投资成本获得好企业的股权,从而拥有长期投资价值。

第二个基本点是提高立法、司法和执法制度的有效性和监管的威慑性,切实保护最终投资者的权利,实现市场的三公性。这将真正提振市场信心,激发国内储蓄者长期参与股票市场投资的热情。其核心在于一定要使犯罪成本超过犯罪收益。这样理性的企业和市场参与者会远离违法乱纪的黑色区域。

如惊弓之鸟的市场投资者已把IPO当作洪水猛兽,并可能把放开审批制度看成是灾难临头。我的意见是制度不改,增量资本(比如房产市场、银行理财产品市场的资本)不可能进入股市,IPO确实会导致市场失血和下跌。但是如果股票市场的上述改革有实质性的进展,那么中国股市将迎来繁荣发展的春天。随着保险基金、社保基金和企业年金等长期投资资本入市以及新兴产业和成长性企业的上市,中国的产业结构调整和升级将更为便利,投资者将更多地分享到中国经济高成长的成果。我猜想,如果取消审批制度股票会下挫的话,那后面拉涨停的可能性也很大。毕竟我们市场的平均市盈率已低于发达国家,更低于新兴市场国家,还能跌到哪里去呢?未来两年是我们投资者做空房市、做多股市的战略机遇期!

(潘英丽:上海交通大学安泰经济与管理学院金融系主任,现代金融研究中心主任,EMBA课程教授)

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