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价值投资偏向持久力-【资讯】

发布时间:2021-09-03 14:32:16 阅读: 来源:木炭机厂家

以价值投资著称的各大券商行业研究员,除了对内控稳固的美邦服饰依然热情推荐外,对另一些中报“英雄”如美欣达、维科精华却不闻不问——近半年未见一家券商的调研报告。越来越冷静的市场,似乎更为关注那些有长期持续主营业务赢利能力的公司,而非一次性收益的泡沫行情。

上市公司中报披露收官,美欣达、美邦服饰、维科精华、常山股份、浔兴股份等数家纺织服装类企业上半年净利润涨幅均超过100%。然而,光鲜的成绩背后并非一片赞许,净利润增幅前三甲——美欣达、美邦服饰、维科精华分别被指业绩增长是非经常性损益增加所致以及利润都是存货。

美欣达净利润暴涨多为卖地

印染企业美欣达以4313%的净利润涨幅位列纺织服装类中报增幅榜榜首。从中报预增4600~5600%到正式公告,上半年,美欣达实现归属于上市公司股东净利润6758.53万元、同比增长4313.47%,股价阶段性涨幅已经接近80%。其中,重要的利润贡献来自于土地使用权的转让。

公司控股子公司荆州市奥达纺织有限公司土地使用权收储补偿的金额,在报告期内确认。获得归属于母公司所有者的非经常性损益净额5636万元。

公司主业虽然不及整体利润耀眼,但也处于不断改善之中。美欣达主营业务一直不太突出,在2009年下半年曾现亏损,之后顺利扭亏为盈。今年继续提升赢利水平,上半年公司主营业务因毛利率的提升而实现了815.6%的营业利润增幅。

从美欣达近年的一系列举动看,对工业土地的兴趣不是一时兴起。在2009年9月18日,美欣达子公司奥达纺织和荆州市奥立纺织有限公司就曾将拥有的9.29万平方米的土地使用权,委托荆州市土地市场交易中心公开出让。

多年来,美欣达多次参与当地的国企改革,陆续收购了一批中小纺织企业,获得了大量工业土地使用权,集团旗下还设有房产开发子公司。土地转让很可能未来会成为美欣达主营业务之外的重要业绩支撑。

美邦服饰高存货未改高成长本质

美邦服饰以净利润同比增长833.06%的成绩位居增幅榜第二。报告期内,公司的营业收入比去年同期增长48%,毛利率比去年同期增4%至47%,公司实现净利润约3.76亿元,较去年同期的4034万元增长833.06%。

上半年,美邦服饰顺利提价,毛利率创新高,有效控制了销售费用与管理费用。期间,ME&CITY经过前期调整,平效已获快速提升;Meters/bonwe品牌终端渠道稳步增长,直营店建设效果显著,公司渐入内生增长与外生增长良性配合的佳境。但从财报看,公司存货的积累大幅超过行业平均水平。今年,美邦服饰存货金额为28.89亿元,比去年同期9.03亿元增长222%,报告期内的净资产仅为32亿,存货几乎占了同期净资产的90%。因为存货导致公司的现金流也为负值。

券商普遍认为美邦服饰高存货主要由于前期对于市场预期偏差导致备货过度。美邦服饰董事长周成建在公开场合称,以公司目前的店铺数量来看,存货消化没有太大压力。

高存货并未影响券商对其的一致看好,多家券商对美邦服饰维持推荐或强烈推荐的评级。东兴证券纺织服装分析师程远称,美邦服饰旗下MB将继续以加盟模式加大渠道下沉力度,MC也将于2011年年底放开加盟。公司的直营体系投入已积累到一定程度,逐步进入收获期,后续的投入少受益大,整个终端体系将受益于已成型的直营布局。

维科精华房产不会是长期利润来源

即使抛开业绩报告不看,维科精华也绝对是今年上半年纺织板块最活跃的个股之一。上半年维科精华的股价,涨幅已经逼近100%。维科精华抢眼的中报业绩同样是受非经常性损益影响。维科精华上半年实现净利润1.5亿元,而去年同期公司净利润为-1920万元。其中,归属母公司净利润大幅增长的主要原因是,公司下属房产公司开发的“水岸枫情”和“城市桃源”两块房地产项目进行交付带来的利润。房产项目产生了归属上市公司的税后净利润约在1.3亿元。

然而,房产项目不会成为维科精华的长期发展方向之一。公司证券事务代表曾向记者明确表示,房地产不会是维科精华的主业之一,目前仅有位于宁波鄞州区和慈溪市的两块地待开发,除了周边区域外,不会再有拓展。

维科精华的重心很明显还在纺织主业方面,上半年,公司配合经编产业资源整合及建设“淮安维科工业园区”,收购了控股子公司宁波兴洋毛毯有限公司所持有的淮安安鑫家纺有限公司51%股权;同时增资5000万元人民币。为完成“九江维科工业园区”针织产业的跨地域转移,公司收购了九江针织服装(集团)有限公司持有的九江维科针织有限公司 40%股权。为拓展内销,公司收购了维科家纺另两方股东即关联方兴洋浙东(宁波)毛毯有限公司、公司控股子公司宁波人丰家纺有限公司分别所持有的维科家纺43.33%股权、10%股权,同时增资 2000 万元人民币。

维科精华此番商业模式转型与内销市场扩张的后效,尚待市场验证。

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